期待注銷式回購的隊伍進一步擴容

時間：2024年10月16日 08:25:56 中財網(wǎng)

　　來自Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月7日，A股市場共有1321家上市公司發(fā)布回購計劃，較上年同期的424家增加897家；回購金額合計1917.93億元，同比增加約1036.15億元。值得注意的是，多家行業(yè)龍頭公司均啟動了注銷式回購。個人以為，注銷式回購的隊伍有必要大幅擴容，注銷式回購也應成為上市公司回購股份的主要模式。

　　股份回購是上市公司維護公司價值、回報投資者、優(yōu)化股權結構的重要工具。將回購的股份予以注銷，也得到政策上的支持。如9月24日中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理(征求意見稿)》就提出，上市公司董事會應明確股份回購的機制安排，鼓勵上市公司將回購股份依法注銷。

　　上市公司回購股份的目的各不相同。有將回購的股份用于股權激勵的，有用于員工持股計劃的，有為了市值管理的，也有用于注銷的。而目的不同，所產(chǎn)生的結果顯然也會不一樣。

　　比如用于股權激勵或員工持股計劃的，上市公司用自有資金回購股份，短期內(nèi)能對股價產(chǎn)生一定的正向作用，并有可能推動股價的上漲。但無論是用于股權激勵的回購股份，還是用于員工持股計劃的回購股份，最終的還會回流到二級市場，其時并有可能對股價產(chǎn)生一定的壓力。而且，回購股份用于股權激勵或員工持股計劃，上市公司總股本不會發(fā)生變化。

　　注銷式回購則明顯不同。將回購股份注銷，會減少上市公司的注冊資本。除了回購股份對股價有可能產(chǎn)生正向作用外，在上市公司業(yè)績不變的前提下，將增厚其每股收益，進而會提升上市公司的投資價值。而且，注銷式回購不會存在回購股份回流二級市場的問題。

　　回購股份進行市值管理，由于上市公司回購股份的目的是為了市值管理。既然是出于市值管理的目的，個人以為，對股價的正向作用或許更大些。當然，由于回購的股份不會注銷，當上市公司需要資金時，回購的股份可能被賣出。如此，同樣可能對股價產(chǎn)生壓力。

　　近期，多家行業(yè)龍頭公司宣布啟動注銷式回購。比如前不久貴州茅臺發(fā)布了上市23年以來首份股份回購計劃。上市公司擬斥資30億元至60億元回購股份，回購的股份將用于注銷并減少注冊資本。另一家上市公司工業(yè)富聯(lián)也公告稱，擬斥資2億元至3億元回購股份，回購股份將用于注銷并減少注冊資本。此外，像藥明康德、順豐控股、溫氏股份等行業(yè)龍頭都發(fā)布了回購股份的公告。其中，并不乏注銷式回購。

　　客觀地講，雖然今年以來上市公司回購股份的案例增多了，但注銷式回購并未成為主流。而且，即使是將回購股份用于股權激勵或員工持股計劃，但個中并不乏利益輸送行為?；蚬蓹嗉钚袡嗟拈T檻較低，或員工持股計劃價格非常低。這類上市公司的股份回購，赤裸裸地變成了向其高管或員工的利益輸送。如此股份回購，顯然是值得商榷的。

　　注銷式回購既有助于推動上市公司股價的上漲，有助于上市公司實施市值管理，更有利于提升上市公司的投資價值。個人以為，這才是市場應該大力推崇的回購。而不是用所謂的用于股權激勵或員工持股計劃的股份回購來忽悠投資者。

　　美股市場自2008年金融危機以來表現(xiàn)搶眼，其中一個最重要有原因即在于有眾多上市公司啟動注銷式回購。因此，美股的牛市，也被市場解讀為“回購?！?。而對于A股市場而言，當然希望有更多上市公司啟動股份回購，更希望注銷式回購能夠占據(jù)絕對的比重。如此，A股市場即使不會如美股一樣出現(xiàn)“回購?！?，但顯然也會比長期持續(xù)的低迷要強得多。????